第 4 讲：与买入持有对照

本讲要点

没有基准，就无法判断收益来自策略还是行情。

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1. 什么叫基准

本讲设置对照组：

买入持有（Buy & Hold）：在样本起点将资金一次性买入，持有至样本终点。口语有时称「一把梭」。

定投为分批投入；买入持有为起点满仓。二者投入节奏不同，但都可用于观察：在同一价格路径下，不同买入节奏会得到怎样的结果。

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2. 代码

完整脚本见 easy-quant/code/04_benchmark.py。核心对照如下：

result_dca = backtest_dca(df)

p0 = df["Close"].iloc[0]
p1 = df["Close"].iloc[-1]
buy_hold = (p1 - p0) / p0
dca_ret = result_dca["return"].iloc[-1]

print(f"起点价: {p0:.3f}")
print(f"终点价: {p1:.3f}")
print(f"买入持有收益率: {buy_hold:.2%}")
print(f"定投收益率:     {dca_ret:.2%}")
print(f"差异:           {dca_ret - buy_hold:.2%}")

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3. 运行结果

固定窗口 2021-01-01—2026-03-04 下的一次运行结果：

起点价: 4.763
终点价: 4.610
买入持有收益率: -3.21%
定投收益率:     17.70%
差异:           20.91%
→ 定投赢了

累计收益率对照图：

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4. 如何阅读结果

请结合数字与图像思考：

1. 为何起点价高于终点价时，买入持有为负收益，而定投仍可为正？
2. 结合第 2 讲价格路径（整体先跌后涨），分批买入可能起了什么作用？
3. 定投跑赢买入持有，是否已经证明存在 Alpha（超额能力）？还是仍主要反映买入节奏与市场路径（Beta）？

结果	常见解释
定投 > 买入持有	分批可能降低了部分高位买入比例（常见于震荡或先跌后涨）
定投 < 买入持有	上涨行情中现金拖累，越早满仓越有利

无论谁胜出，二者都是在同一标的上改变投入节奏，尚不能据此声称「战胜市场」。下一讲将在定投上增加均线条件，观察「加判断」是否必然更好。

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